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4月17日，国家统计局公布2020年一季度宏观经济数据
4月17日，国家统计局公布2020年一季度宏观经济数据。对于这份经济成绩单，尽管GDP增速同比下降6.8%，但经济增速仍在预期之内，并且政策的积极效果得以在数据中体现。
由《经济观察报》发起的经济学人季度预测调查显示：45%的经济学家预测2020年一季度GDP同比增速在-5%以下，40%的经济学家预测全年GDO增速为3%～4%。
尽管对部分经济指标的设定和政策下一步的走向上仍有诸多讨论，但目前已经形成的共识是：中国对经济增长目标可能会给出更为实际的考量标准，宏观政策也将重新梳理“底线思维”，关注就业和企业生存。在积极的财政政策和稳健偏松的货币政策的“双松”政策之下，“新基建”会承担起投资引导功能，民生托底政策力度加大，房地产继续落实稳预期的长效管理调控机制，要素市场化配置体制机制再推进一程。
光大证券首席宏观分析师张文朗解读：一季度GDP同比下滑6.8%，符合市场预期。从分项来看，复苏亮点是消费中的粮油食品、饮料等必需品宏观经济运行主要由，以及通讯器材、医药、日用品，此外受复工提振的还有文化办公用品贵州宏观经济数据库贵州宏观经济数据库。从生产端来看，医药制造、计算机电子行业也不错。
为应对疫情，政府开支加大，也有助于防止经济增速降幅过大。复苏较慢的是消费中的家电中国宏观经济研究、家具等耐用品，服装、金银珠宝等可选品，而餐饮消费同比降幅则进一步走阔，投资中则是制造业复苏不及预期。宏观政策还是应该以供应端对症支持为主，比如财政减税降费、增加受冲击行业的补贴、减免房租等。
关键信息二：3月全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份下降0.3个百分点。2020年的就业压力有多大？
中信证券首席经济学家诸建芳解读：城镇调查失业率回落，但仍然维持在5.5%以上，预计一揽子宏观对冲政策会加快落地。一季度，全国城镇新增就业人员229万人。3月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份下降0.3个百分点；其中25-59岁群体人口调查失业率为5.4%，估计25岁以下的年轻群体的就业压力可能更大宏观经济分析怎么写。31个大城市城镇调查失业率为5.7%，与上月持平贵州宏观经济数据库。目前来看，就业仍然是当前经济中较为突出的问题，预计一揽子宏观对冲政策会加快落地，打出缓解当前就业压力的组合拳。
中银国际证券首席宏观分析师朱启兵解读：居民收入抑制可选消费增速。从同比增速来看，3月限额以上企业商品零售总额同比增速-12.9%，较1-2月大幅反弹9.3个百分点，同比增速正增长的细分行业从粮油食品、饮料和中西药品，扩大到了通讯器材贵州宏观经济数据库、文化办公用品和日用品，增速最低的行业则包括服装、金银珠宝、家电等。与1-2月相比只有服装的增速继续回落，增速回升幅度较大的则有汽车、建材、通讯等。从累计同比增速来看，1-3月只有粮油食品、饮料和中西药品正增长，负增长幅度较大的则包括金银珠宝、服装和汽车。预计4月社零增速仍将继续上行，但受到居民收入下行的影响，预计2020年社零增速继续下台阶是大概率事件中国宏观经济研究。
交通银行金研中心副总经理贵州宏观经济数据库、首席研究员唐建伟解读：重大基础设施项目建设将加快，成为今年拉动投资的关键。一季度制造业投资同比-25.2%，降幅比1-2月份收窄6.3个百分点。企业复工一定程度上带动了制造业投资改善，但需求偏弱导致制造业投资预期较差，预计二季度之后仍将负增长中国宏观经济研究。一季度房地产开发投资同比-7.7%，降幅比2月份收窄8.6个百分点。疫情抑制短期房地产投资需求但不会消灭需求，疫情之后相应需求将逐渐释放出来，房产销售有望改善，融资环境也将边际趋松，房地产开发投资也将逐渐回升。
一是政策基调。与2009年面对金融危机时政策的突然转向相比，当前的房地产调控仍然保持着相当的定力宏观经济运行主要由。中央层面，327局会议明确“坚决打好三大攻坚战”，预计房住不炒定位和“三稳”原则均不会动摇；地方层面，虽然地方政府在小心翼翼地试探着放松需求端调控中国宏观经济研究，但最后的结果都是又退了回去。如4月14日青岛撤回了此前出台的限售松绑，成为继驻马店、海宁、广州、济南、宝鸡之后第6个收回楼市松绑政策的城市。
二是金融环境。去年四季度货币政策执行报告中仍强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，一季度货币政策委员会例会再次强调“打好防范化解金融风险攻坚战”“守住不发生系统性金融风险的底线月央行推出LPR改革以来，1年期LPR已下降20个基点，但5年期LPR仅下跌10个基点。与发达国家货币政策一踩到底不同，中国仍有一定空间，央行对于政策操作非常谨慎，坚决反对“大水漫灌”。
三是基本面。2008年末，中国居民部门杠杆率仅有17.9%，但经过数轮加杠杆，2019年末已经飙升至55.8%，继续加杠杆的空间已经不大。而且宏观经济运行主要由，随着经济下行幅度加深，失业率明显企高，居民部门收入增速下滑，继续加杠杆的能力已显著下降。
结合近期国内疫情得到有效控制，货币政策、财政政策加大逆周期调节，各地政府出台多项涉及支持房地产企业复工复产、调降土地出让门槛，放宽预售宏观经济分析怎么写、城市人才吸引、购房补贴、税费减免等方面优惠政策叠加，短期速冻的需求将快速释放，市场回暖有望。但逆周期调节并非向市场放水，“房住不炒、因城施策”结合房地产金融长效机制将有效制约市场泡沫化发展。预计未来市场整体价格将实现稳中有升，一线城市及强二线城市价格增长将更加稳定，三四线城市则会出现一定分化。
重阳投资总裁王庆解读：最坏的时刻已经过去，从需求端来看，3月消费和投资跌幅皆明显收窄。从整体来看，一季度和3月数据显示国内经济供给端领先、需求端跟随的短期格局，供需两端皆在继续恢复和改善，3月宏观经济回升的势头是扎实的。但是，疫情在欧洲、美国和全球其他地区的蔓延导致全球经济自3月中旬以来陷入停滞，对下一阶段中国的外部需求造成了较大的负面压力。
好消息是，欧洲大部分和美国部分地区的疫情已经接近拐点，新增病例、重症病例、死亡病例数量均成下降态势。5月开始欧美国家重要的制造业，特别是全球产业链的关键环节有望率先重启，全球贸易将逐步恢复宏观经济运行主要由。
资本市场作为经济基本面的领先指标，全球主要股票市场自3月下旬以来持续走强，已经收复了前期下跌幅度的50%。随着国内外各项保就业、保增长政策的实施，海外疫情逐步走向稳定，无论是实体经济还是资本市场，最困难的时刻已经过去，我们有理由保持乐观。
中泰证券首席宏观分析师梁中华解读：疫情的影响不仅仅是短期的，例如居民收入减少中国宏观经济研究、失业增加，部分企业或个体经营户退出市场，都会影响到中长期经济的总需求。
根据第四次经济普查公布的结果，2018年底时中国城镇第三产业个体经营户就业占比达到了37%，远高于第二产业13%，其中餐饮旅游（76%）、居民服务（75%）等行业占比尤其高。疫情导致这些行业受到更大的冲击，居民收入减少、失业增加都是有乘数效应的，这些影响可能需要一年，甚至两年的时间来消化。
房地产市场本来就处于下行周期，如果短期经济冲击导致泡沫破裂，影响可能远远比“病毒”的影响要大得多。就像美国的情况一样，的泡沫被看空了那么多年，可最终却被病毒“打败”了。即使病毒过去了，美国居民的股票财富已经损失了30%,这个时候病毒本身还重要吗？
经济的暂停可以很快，但要重新启动恢复正常宏观经济分析怎么写，其实是个漫长的过程。所以V型大反弹可能很难看到，还是要对经济恢复有更多耐心。
广发证券宏观首席分析师郭磊解读：一季度实际GDP增长-6.8%，将会打破之前市场关于“增长锚”的预期。后面如果第二宏观经济分析怎么写、第三、第四季度的增长分别是2%、4%宏观经济运行主要由、6%，则全年的实际GDP增长为1.6%；若二、三、四季度分别为5%、6%、6.5%，则全年的GDP增长为3%。翻番目标在今年应该不再会是重点。
从逻辑上来说，打破“增长锚”并不意味着政策不需要大幅加码。一则这次疫情对全球经济影响特殊，直接影响200个以上的国家和地区，基本上主要经济体都出台了力度较大的刺激措施；二则目前只是反映停摆期的影响，外需压力尚未形成传递；三则如前所述，就业相当于隐形下限。
但在召开之前贵州宏观经济数据库，财政空间如何变化尚待明确，逻辑不太容易证实或者证伪。这会增加短期内市场对于全年政策力度和政策风格的分歧。
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