信息来源：互联网   发布时间：2023-11-17

　　产物构造连续优化+品牌影响力不竭提拔，公司产物红利中枢无望上移

　　产物构造连续优化+品牌影响力不竭提拔，公司产物红利中枢无望上移。21年公司连续发力高端产物，多项产物弥补海内空缺，逐渐完成入口替换，部门产物使用于“华龙一号”工程等工程项目。别的，21年公司片面启动“营销中间+地区公司”的营销形式，已胜利开辟通用、特斯拉、北京福田戴姆勒等高端客户股市阐发软件，公司品牌效劳力和影响力不竭加强。我们以为连续优化的产物构造和品牌形象无望动员公司产物中持久红利中枢上移。

　　2Q财产链利润分派无望再平衡，公司红利无望上升。1Q22玄色财产链利润向上游倾斜，公司功绩有所下滑。我们以为在“稳增加”和出口提振影响下，2Q钢铁下流需求无望苏醒，在供应弹性较低的布景下，钢铁供需将发生较为较着的边沿改进，炉料价钱弹性更弱，公司红利无望上升股市阐发软件。

　　1)钢材红利才能创汗青新高。2021年公司钢材销量同比+8.8%至2554.8万吨，我们测算均匀吨钢售价/毛利别离为4987/590元/吨，同比+29.9%/30.7%，创汗青新高。2)化工板块量价齐升股市趋向阐发，但毛利率下挫。得益于钒产物销量同比+9.0%至1.62万吨，且单吨售价涨幅超20%，公司完成钒产物支出17.1亿元，同比+30.9%;但因为质料价钱上涨至消费本钱高升，钒产物毛利率下滑9.8pct至23.9%。3)用度管控才能连续提拔。21年公司时期用度率同比-1.37pct至8.6%，除受运费重分类至停业本钱影响之外，财政和办理用度均有所优化;1Q22时期用度率同比-0.5pct至7.0%股市趋向阐发，公司用度管控才能连续提拔。4)现金流随红利上升而好转，资产质量连结不变。21年公司运营性净现金流147.02亿元，同比+91.3%，次要系钢材产物售价大幅上升致贩卖商品、供给劳务收到的现金增加。同时，公司资产质量连结不变，21年底公司资产欠债率同比+0.03pct至74.98%股市趋向阐发，1Q22稍微降落0.13pct至74.85%股市阐发软件。

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