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沪深300市盈率较1664点低25% 市场化

  • 来源:互联网
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  • 2019-05-11
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  随着大盘不断刷新年内新低,近日沪深300整体估值不断下行。截至11月28日收盘,沪深300市盈率(TTM)下行至9.6倍,与1664点时的12.93倍相比,已经低了约25%。值得注意的是,虽然市场估值相对1664点明显下降,但各行业估值却相对于1664点时有升有降,显示投资者对于不同行业的偏好已发生变化。

  11月28日上证综指盘中下探1968.21点,一举创出年内调整新低。随着大盘持续下挫,其估值水平也不断跌落。数据显示,沪深300指数的最新市盈率(TTM)仅为9.6倍,与1664点时的12.93倍相比,已经低了约25%。

  如果从市净率角度来看,其结论也基本相近。数据显示,1664点时沪深300的市净率(匹配最新报告期)为2.11倍,而沪深300的这一最新值已经快速下降至1.41倍,下降幅度高达约33%。

  需要指出的是,银行等权重股的业绩持续超常规增长,在一定程度上扰动了沪深300的估值,有可能使其最新值出现畸低的结果。为了在一定程度上规避这一因素的影响,我们进一步观察了全部A股的估值变化,得到的结论基本相同,所不同的只是相对1664点时低估的程度而已。数据显示,全部A股的最新市盈率(TTM)仅为12倍,与1664点时的13.68倍相比,大约低了约12%。

  从以上比较来看,不管是从市盈率还是市净率角度而言,抑或沪深300与全部A股层面来看,当前A股市场的估值都是明显低于1664点时的水平。但是,让投资者费解的是,从A股市场走势来看,1664点时的估值对市场有一定的支撑,而当前估值却显然没有支撑力度,这似乎是一个明显的悖论。

  分析人士指出,之所以会出现这一怪异现象,既与全流通之后大量大小非快速涌入市场套现有关,也与A股市场的利润在不同行业之间分布不合理有关。因此,要想让估值机制发挥较好的作用,无疑至少需要两剂良药,一方面妥善解决好大小非解禁潮短时间泛滥的问题,另一方面则需要加大市场化力度,行业垄断,让不同行业在更加公平的中通过竞争获取合理的而非超额的利润。

  在目前市场估值相对于1664点时大幅下降的局面下,一些行业的估值下降幅度超过了市场平均水平。其中,公用事业、建筑建材、金融服务、食品饮料和房地产五大行业的最新市盈率(TTM)仅为19.18倍、11.98倍、6.77倍、18.80倍和13.63倍,分别比1664点时低56%、43%、42%、27%、20%。

  分析人士指出,以上不少行业目前业绩明显优于1664点时的水平,例如金融幅度与食品饮料行业,但其市场给予其的估值却不升反降,显示投资者对这些行业的追捧热度已大不如从前。

  值得注意的是,虽然沪深300估值相对1664点明显下降,但并不意味着所有行业的估值都相对于1664点时下降。与以上行业不同的是,由于全行业陷入亏损状态,黑色金属的市盈率(TTM)已经从1664点时的5.52倍变为目前的负值。另外,有色金属、轻工制造、交通运输的市盈率(TTM)也高达44.66倍、40.91倍和18.91倍,分别比1664点时高出265%、210%、100%。

  需要指出的是,以上这些行业的最新估值明显高于1664点的水平,其背后的逻辑与金融服务和食品饮料等业绩优良的行业有所不同,这些行业最新的估值高企并非源于投资者追捧,而是业绩在经济低迷时快速下滑使估值被动上行。

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